Change search
ReferencesLink to record
Permanent link

Direct link
Aktieavkastningars relation till fundamental multiplar: En studie om fundamentala värdedrivare och prisanomalier på marknaden
Linköping University, Department of Management and Engineering, Business Administration. Linköping University, Faculty of Arts and Sciences.
Linköping University, Department of Management and Engineering, Business Administration. Linköping University, Faculty of Arts and Sciences.
2016 (Swedish)Independent thesis Advanced level (degree of Master (One Year)), 20 credits / 30 HE creditsStudent thesisAlternative title
The relationship between stock returns and fundamental value multiples : A study of fundamental value drivers and price anomalies in the stock market (English)
Abstract [sv]

Bakgrund: Tidigare studier har påvisat möjligheter till riskjusterad överavkastning genom tillämpandet av multiplar i konstruerandet av portföljer med målsättning att fånga mean-reversal effekten. De genomförda studierna har dock inte beaktat teoretiskt bakomliggande fundamentala variabler. Följaktligen är det av intresse att undersöka i vilken utsträckning en portfölj, sammansatt med hjälp av regression på en multipel, kan härleda avvikelser från jämvikt i aktiepriser och därmed generera högre avkastning än berättigat av risknivån på en effektiv marknad.

Syfte: Studien ämnar empiriskt undersöka om aktiers framtida avkastning kan relateras till det värde som härleds genom relationen mellan deras fundamentala multiplar och marknadens faktiska multiplar.

Genomförande: Studien härleder med hjälp av regressioner på multiplar aktiers jämviktspris och tillämpar avvikelser från dessa vid konstruktion av portföljer.

Slutsats: Resultaten visar att en strategi baserade på regressioner av EV/EBITDA-multipeln kan generera en högre avkastning än berättigat av den effektiva marknadshypotesen under perioden 2006-2016. Liknande resultat har påvisats för P/E-multipeln men dessa kan inte statistiskt säkerställas på 95 % signifikansnivå. När det gäller EV/S-multipeln har inga indikationer på riskjusterad överavkastning påvisats.

Abstract [en]

Background: Previous studies has presented evidence of abnormal stock returns when applying valuemultiple based strategies in assembling portfolios. The previous studies has not consideredthe fundamental theoretical values that determine the value multiple. As a consequence, it isof interest to examine the performance of portfolios assembled with respect to thesefundamental value drivers. With the use of regression analysis, it is of interest to find out ifportfolios can be constructed that outperform the market portfolio in a sense of risk adjustedreturns.

Purpose: This study aims to empirically examine if future stock returns can be derived from therelationship between their fundamentally determined multiples and the market multiple.

Implementation: With the help of regression analysis of value multiples this study derives their equilibriumprice of stocks and apply deviation from equilibrium in construction of portfolios.

Conclusion: The results indicate that a strategy based on regressions of the EV/EBITDA multiple maygenerate superior risk adjusted portfolio returns than suggested by the efficient markethypothesis during the period between 2006-2016. Similar results was found using the P/Emultiple however these results could not be statistically confirmed. Using the EV/S multipleno risk adjusted abnormal returns could be proven.

Place, publisher, year, edition, pages
2016. , 57 p.
Keyword [en]
Relative valuation, fundamental multiples, mean-reversal, the efficient market hypothesis, regression valuation, value multiples, investment strategy, excess returns
Keyword [sv]
Relativvärdering, fundamentala multiplar, mean-reversal, effektiva marknadshypotesen, regressionsvärdering, multiplar, investeringsstrategi, riskjusterad överavkastning
National Category
Business Administration
Identifiers
URN: urn:nbn:se:liu:diva-130857ISRN: LIU-IEI-FIL-A--16/02240--SEOAI: oai:DiVA.org:liu-130857DiVA: diva2:956001
Subject / course
Master Thesis in Business and Economics Programme (Business Administration)
Supervisors
Examiners
Available from: 2016-08-29 Created: 2016-08-28 Last updated: 2016-08-29Bibliographically approved

Open Access in DiVA

fulltext(1075 kB)4 downloads
File information
File name FULLTEXT01.pdfFile size 1075 kBChecksum SHA-512
60cb91c1472177db8914bd3846a75f711e9d62470ac3838fbf327aea9615da763152ab71c5cffc1e95afd8bfdacd37a02737d1af8b9228adeb95974c7d3410a5
Type fulltextMimetype application/pdf

By organisation
Business AdministrationFaculty of Arts and Sciences
Business Administration

Search outside of DiVA

GoogleGoogle Scholar
Total: 4 downloads
The number of downloads is the sum of all downloads of full texts. It may include eg previous versions that are now no longer available

Total: 38 hits
ReferencesLink to record
Permanent link

Direct link