Change search
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf
Sharpekvoten som prestationsmått; Inkluderandet av avkastningsdistributionens skevhet: Adderar det informationsvärde för investeraren?
Karlstad University, Faculty of Arts and Social Sciences (starting 2013), Karlstad Business School.
2015 (Swedish)Independent thesis Advanced level (degree of Master (One Year)), 20 credits / 30 HE creditsStudent thesis
Abstract [sv]

Sharpekvoten är ett av de mest frekvent använda prestationsmåtten för fonder.

Kvoten beskriver en fonds riskjusterade avkastning genom att dividera dess

överavkastning med dess standardavvikelse. Måttet har emellertid fått kritik på flera

områden och visat sig vara missvisande under vissa scenarion, något som även

denna studie påvisar.

Studien bygger på en kvantitativ metod där ett stickprov används för att beskriva

den studerade populationen; Sverigefonder. Studiens resultat visar att

Sverigefonders avkastning inte är normaldistribuerad, något som är ett

grundantagande vid Sharpekvots-beräkningen då fondens standardavvikelse

används. Resultaten visar att samtliga observationers avkastningsdistribution

antingen är positiv eller negativs skev, vilket leder till att standardavvikelsen

konsekvent över- eller underskattar tillgångens risk. Tidigare studier betonar att

även avkastningsdistributionens skevhet har betydelse vid investeringar. Denna

aspekt återspeglas dock inte i den traditionella Sharpekvoten och författaren

presenterar därför en egen modifikation av måttet där avkastningsdistributionens

skevhet adderas. Studiens resultat bör tolkas ur ett behavior-finance-perspektiv, där

människor antas ha olika tidshorisont för investeringar, inte antas agera rationellt,

samt påverkas känslomässigt av marknadshändelser. Med det som utgångspunkt

adderar avkastningsdistributionens skevhet värdefull information för investeraren,

bortom fondens medelavkastning och standardavvikelse som enligt modern

portföljteori är de enda två aspekterna en investerare har preferenser om.

En ytterligare aspekt som påvisas i studien är att det tycks finnas en osund

informationsassymetri mellan spararna och fondkommissionerna, samt strukturella

incitament för att behålla denna. Detta kan ses som en förklaringsgrund till det

minskade förtroendet som växt fram för de aktivt förvaltade fonderna. Författaren

föreslår ökad transparens från fondkommissionernas sida och ser en presentation av

en skevhetsjusterad Sharpekvot som ett steg på vägen. Studien bidrar till tidigare

forskning genom att empiriskt påvisa fördelen med en modifikation av

Sharpekvoten som adderar informationsvärde för investerarna.

Abstract [en]

The Sharpe ratio is one of the most frequently used performance measures for

funds. The ratio is describing a fund’s risk adjusted return by dividing its excess

return by its standard deviation. The measure has been subject to critique in several

areas and has shown to be misleading under certain scenarios, something that this

study also indicates.

The study is conducted based on a quantitative method where a sample is used to

describe the target population; Sverigefonder. The results of the study shows that

Sverigefonders return is not normally distributed, something that is elementary

assumed when calculating the Sharpe ratio by the usage of the standard deviation.

The results show that all the observations’ return distribution either is positively or

negatively skewed. The implication of that is that the standard deviation consistently

either over- or under estimates the asset’s risk. Previous studies emphasize that the

skewness of the return distribution is of importance as well when investing. This

aspect is not reflected though in the traditional Sharpe ratio and the author is

therefor presenting an own modification of the performance measure where the

skewness is added to the ratio. The results of the study should be interpreted from a

behavior finance perspective, where investors are assumed to have different time

horizons for investing, act irrational, and reacting emotionally to market events.

With those aspects as the premise, the skewness of the return distribution is adding

valuable information for the investor, beyond the fund’s average return and

standard deviation, which are the only two aspects that the investor has a preference

regarding according to modern portfolio theory.

One additional aspect that is shown in the study is that there seems to exist an

unhealthy information asymmetry between the investors and the fund commissions,

and structural incentives to keep it. This can be seen as a suggestion of explanation

to the lowered trust for the actively managed funds. The author is proposing

enhanced transparency for the fund commissions and sees the presenting of a

skewness-adjusted Sharpe ratio as a step in that direction. This study is contributing

to previous research by empirically showing the advantage off presenting a

modification of the Sharpe ratio, which adds additional information to the investors.

Place, publisher, year, edition, pages
2015. , 50 p.
Keyword [en]
Sharpe ratio, Sverigefonder, active investing, distribution skewness
Keyword [sv]
Sharpekvoten, Sverigefonder, aktiv förvaltning, distributionsskevhet
National Category
Business Administration
Identifiers
URN: urn:nbn:se:kau:diva-38886OAI: oai:DiVA.org:kau-38886DiVA: diva2:882098
Subject / course
Business Administration
Educational program
Programme in Business and Economics
Supervisors
Available from: 2015-12-14 Created: 2015-12-13 Last updated: 2015-12-14Bibliographically approved

Open Access in DiVA

fulltext(3651 kB)115 downloads
File information
File name FULLTEXT01.pdfFile size 3651 kBChecksum SHA-512
b89a081efb5a4bd8a90dbc799782df451b2d8043ff05b8a099cabc5e23a063dca0d6666e32ec7188d84c54375f3dcd5a5bed71c3ebfb045f0d0906ea2a467ce0
Type fulltextMimetype application/pdf

By organisation
Karlstad Business School
Business Administration

Search outside of DiVA

GoogleGoogle Scholar
Total: 115 downloads
The number of downloads is the sum of all downloads of full texts. It may include eg previous versions that are now no longer available

urn-nbn

Altmetric score

urn-nbn
Total: 219 hits
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf