Change search
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf
Implications of Multiple Curve Construction in the Swedish Swap Market
KTH, School of Industrial Engineering and Management (ITM), Industrial Economics and Management (Dept.), Entrepreneurship and innovation.
KTH, School of Industrial Engineering and Management (ITM), Industrial Economics and Management (Dept.), Entrepreneurship and innovation.
2014 (English)Independent thesis Advanced level (degree of Master (Two Years)), 20 credits / 30 HE creditsStudent thesisAlternative title
Implikationer från Skapande av Multipla Kurvor på den Svenska Swapmarknaden (Swedish)
Abstract [en]

The global financial crisis of 2007 caused abrupt changes in the financial markets. Interest rates that were known to follow each other diverged. Furthermore, both regulation and an increased awareness of counterparty credit risks have fuelled a growth of collateralised contracts. As a consequence, pre-crisis swap pricing methods are no longer valid. In light of this, the purpose of this thesis is to apply a framework to the Swedish swap market that is able to consistently price interest rate and cross currency swaps in the presence of non-negligible cross currency basis spreads, and to investigate the pricing differences arising from the use and type of collat- eral. Through the implementation of a framework proposed by Fujii, Shimada and Takahashi (2010b), it is shown that the usage of collateral has a noticeable impact on the pricing. Ten year forward starting swaps are found to be priced at lower rates under collateral. Moreover, the results from pricing off-market swaps show that disregarding the impact of collateral would cause one to consistently underestimate the change in value of a contract, whether in or out of the money. The choice of collateral currency is also shown to matter, as pricing under SEK and USD as the collateral currencies yielded different results, in terms of constructed curves as well as in the pricing of spot starting, forward starting and off-market swaps. Based on the results from the pricing of off-market swaps, two scenarios are outlined that exemplify the importance of correct pricing methods when terminating and novating swaps. It is concluded that a market participant who fails to recognise the pricing implications from the usage and type of collateral could incur substantial losses.

Abstract [sv]

Finanskrisens utbrott år 2007 orsakade abrupta förändringar i finansmarknaden. Räntor som tidigare följt varandra divergerade. Vidare gav både reglering av finansmarknaden och en ökad medvetenhet om motparters kreditrisk upphov till en tillväxt av kontrakt med ställda säkerheter. Följaktligen är det inte längre korrekt att prissätta swappar enligt metoder från tiden före finanskrisen. Mot bakgrund av detta är syftet med denna uppsats att applicera ett ramverk på den svenska swapmarknaden som på ett konsekvent sätt kan prissätta ränte- och valutaswappar med icke negligerbara räntespreadar, samt att undersöka prisskillnaderna som uppstår från användandet och typen av ställda säkerheter. Genom implementering av ett ramverk av Fujii, Shimada och Takahashi (2010b) visar denna studie att användandet av ställda säkerheter har en noterbar påverkan på prissättningen. Swappar med tio års löptider och framtida startdatum prissattes lägre när ställda säkerheter inkluderades i prissättningen. Vidare visar resultaten från prissättningen av off-market swappar att genom att bortse från effekten av ställda säkerheter så undervärderas ett kontrakts värdeförändring genomgående, oavsett om kontraktet är in the money eller out of the money. Valet av valuta på de ställda säkerheterna visade sig också spela roll, då prissättningen med SEK och USD som säkerhetsvalutor gav olika resultat i termer av konstruerade kurvor och i prissättning av spot-startande, framtida startande och off-market swappar. Baserat på resultaten ovan genererades två scenarion som påvisade vikten av en korrekt prissättningsmetod vid byte av motpart eller stängning av en swap. Härifrån dras slutsatsen att en marknadsaktör som inte inser vilken påverkan valet av ställda säkerheter har på prissättningen kan drabbas av betydande förluster.

Place, publisher, year, edition, pages
2014. , 78 p.
Keyword [en]
collateral, cross currency, discount curve, forward curve, forward starting, off-market, swap, Stibor
Keyword [sv]
collateral, cross currency, diskonteringskurva, forwardkurva, forward starting, off-market, swap, Stibor
National Category
Probability Theory and Statistics
Identifiers
URN: urn:nbn:se:kth:diva-146343OAI: oai:DiVA.org:kth-146343DiVA: diva2:724017
Supervisors
Examiners
Available from: 2014-07-01 Created: 2014-06-11 Last updated: 2014-07-01Bibliographically approved

Open Access in DiVA

fulltext(1273 kB)663 downloads
File information
File name FULLTEXT01.pdfFile size 1273 kBChecksum SHA-512
79729520e20901a5788c7c03ef796ed709bb825aebccb3f230afdcbb689cd5f7768c32f005d52f21a7001344a8a4d9cad204132bb81386a892cb8b6007190c3b
Type fulltextMimetype application/pdf

By organisation
Entrepreneurship and innovation
Probability Theory and Statistics

Search outside of DiVA

GoogleGoogle Scholar
Total: 663 downloads
The number of downloads is the sum of all downloads of full texts. It may include eg previous versions that are now no longer available

urn-nbn

Altmetric score

urn-nbn
Total: 815 hits
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf