Change search
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf
Optimal Investment with Corporate Tax Payments
KTH, School of Engineering Sciences (SCI), Mathematics (Dept.), Mathematical Statistics.
2017 (English)Independent thesis Advanced level (degree of Master (Two Years)), 20 credits / 30 HE creditsStudent thesisAlternative title
Optimal Investering med Företagsbeskattning (Swedish)
Abstract [en]

This Master's thesis examines the problem of optimal investment when corporate taxes have to be paid on capital gains. Tax payments share a lot of similarities with payoff from a call option where the underlying is the firm's capital. How to optimally deal with this tax-option is a non-trivial problem that is complicated by the feedback between the value of the tax-option and the strategy the firm uses to handle it.

For the case with only one tax payment it is possible to derive an explicit expression for the optimal strategy using a martingale method. The tax payment introduces some interesting properties to the optimal wealth process, such as a non-zero probability of ending up exactly at the tax basis at the terminal date.  

The optimal strategy is then generalized to the problem with multiple tax payments using the martingale framework. A numerical method of calculating the optimal strategy based on trinomial trees is also presented and implemented. This is then used to verify the theoretical results and to calculate the optimal strategy with an increasing number of tax payments. 

For the case with only one tax payment at a terminal date numerical results show that the increase in utility is small and a close to optimal strategy can be derived by ignoring tax. With multiple tax payments however, the increase in utility from using the tax-optimal strategy is significant.

Abstract [sv]

Den här Masteruppsatsen undersöker problemet med optimal investering för ett företag som måste betala skatt på kapitalvinster. Skattebetalningar har många likheter med utfallet för en köpoption där det underliggande är företagets kapital. Att hantera denna skatteoption optimalt är ett icke-trivialt problem, som kompliceras av återkopplingen mellan värdet på skatteoptionen och den strategi företaget använder för att hantera den.

För fallet med enbart en skattebetalning är det möjligt att härleda ett explicit uttryck för den optimala strategin med en martingalmetod. Skattebetalningen introducerar några intressanta egenskaper hos den optimala kapitalprocessen, såsom en nollskild sannolikhet att hamna exakt på omkostnadsvärdet vid slutdatum. 

The optimala strategin generaliseras sedan till problemet med flera skattebetalningar inom ramverket för martingalmetoden. En numerisk metod för att beräkna den optimala strategin baserad på trinomialträd presenteras också och implementeras. Den används sedan för att verifiera det teoretiska resultatet och beräkna den optimala strategin med ett ökande antal skattebetalningar. 

För fallet med enbart en skattebetalning vid slutdatum visar det numeriska resultatet att ökningen i nytta är litet och en strategi nära den optimala kan härledas utan att inkludera skatt. Med flertalet skattebetalningar är dock nyttoökningen från användandet av den skatteoptimala strategin betydande.

Place, publisher, year, edition, pages
2017.
Series
TRITA-MAT-E ; 2017:14
National Category
Computational Mathematics
Identifiers
URN: urn:nbn:se:kth:diva-206412OAI: oai:DiVA.org:kth-206412DiVA, id: diva2:1096766
External cooperation
Ampfield AB
Subject / course
Financial Mathematics
Educational program
Master of Science - Applied and Computational Mathematics
Supervisors
Examiners
Available from: 2017-05-19 Created: 2017-05-19 Last updated: 2017-05-19Bibliographically approved

Open Access in DiVA

fulltext(1441 kB)44 downloads
File information
File name FULLTEXT01.pdfFile size 1441 kBChecksum SHA-512
46d216732b0ca747295ec3f7d2f76b3253e231c9a8d5e351e3a1453650beb55e222baec56741161bf54a2539e10f9e0fec6276fb1cc050f2edff93bb22206fee
Type fulltextMimetype application/pdf

By organisation
Mathematical Statistics
Computational Mathematics

Search outside of DiVA

GoogleGoogle Scholar
Total: 44 downloads
The number of downloads is the sum of all downloads of full texts. It may include eg previous versions that are now no longer available

urn-nbn

Altmetric score

urn-nbn
Total: 156 hits
CiteExportLink to record
Permanent link

Direct link
Cite
Citation style
  • apa
  • ieee
  • modern-language-association-8th-edition
  • vancouver
  • Other style
More styles
Language
  • de-DE
  • en-GB
  • en-US
  • fi-FI
  • nn-NO
  • nn-NB
  • sv-SE
  • Other locale
More languages
Output format
  • html
  • text
  • asciidoc
  • rtf